喜悦家IPO不悦目察:多元战略难修建中央壁垒

来源:未知 时间:2020-05-01 07:29:22 字体:[ ]

原标题:喜悦家IPO不悦目察:多元战略难修建中央壁垒

时代商学院钻研员 郑一佐

監汲融资担保有限公司

4月24日,证监会吐露了喜悦家食品集团股份有限公司(以下简称“喜悦家”)招股表明书,该公司拟在创业板上市,主业为饮料和罐头产品。

原料表现,喜悦家以橘子罐头和黄桃罐头首家,2014年最先辈入植物蛋白饮料市场,主打椰子汁产品,随后又不息推出果汁饮料、乳酸菌饮料、功能饮料、茶饮料等产品,以期丰富产品线。

时代商学院钻研发现,现在植物蛋白饮料市场格局基本安详,资金实力富厚的竞争对手较多,喜悦家的上风并不清晰。在乳酸菌等饮料市场,喜悦家首步较晚且市场周围幼。另外,在品牌营销方面,喜悦家自销渠道较为单薄,主要倚赖经销商,造成该公司的回款压力较大。

【企业档案】

喜悦家成立于2001年12月,总部位于广东省湛江市。实际限制人造李兴、朱文湛和李康荣。其中,李兴和朱文湛系夫妻有关,李康荣系李兴之弟,3人直接和间接相符计限制喜悦家93.19%的股份。

成立之初,喜悦家主要生产水果罐头、海产品罐头和鹌鹑蛋罐头,主打产品为橘子罐头和黄桃罐头;2014年,喜悦家最先辈入植物蛋白饮料市场,椰子汁快捷成为该公司的支撑产品;现在,喜悦家形成了水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品线。

喜悦家以经销模式为主,幼批议定直营和代销手段进走出售。截至2019年,与该公司开展配相符的经销商相符计1788家,出售区域隐瞒除香港、澳门和台湾外的全国31个省、市、自治区。

此次IPO喜悦家拟融资4.92亿元,其中,计划用于年产13.65万吨饮料、罐头建设项现在2.58亿元,营销网络建设项现在2亿元,研发检测中央项现在0.23亿元,盈余0.11亿元用于新闻编制升级建设项现在。

喜悦家IPO基本新闻如图外1所示。

一、多元化收获不隐晦

原由走业进入门槛较矮,吾国食品饮料企业数目多多。现在,幼微企业面临的市场竞争强烈,龙头企业已具有较高的品牌价值,并且周围上风不息凸显。

近年来,植物蛋白饮料是饮料走业中添速较快的子走业,相比其他饮料,植物蛋白饮料具有矮脂肪、无胆固醇、营养健康的特点,如椰子汁、核桃露、杏仁露、花生露、豆奶等普及受到消耗者青睐。

据前瞻产业钻研院数据,2016年,中国植物蛋白饮料走业收好为1217.2亿元,2007—2016年复相符添速达24.5%,在整个饮料走业的占比为18.69%。其中,生产周围较大、品牌著名度较高的生产商主要有养元饮品(603156.SH)、承德露露(000848.SZ)、维维股份(600300.SH)、椰树集团海南椰汁饮料有限公司、四川蓝剑饮品集团有限公司和厦门惠尔康食品有限公司等。

喜悦家于2014年最先辈入植物蛋白饮料市场。在推出椰汁产品后,喜悦家顺势推出了果汁饮料、乳酸菌饮料、功能饮料、茶饮料等产品,以期丰富产品线,添强市场竞争力。然而,面对龙盘虎踞的饮料及乳酸菌市场,喜悦家多产品战略的收获并不隐晦。

如图外2所示,2019年,喜悦家椰子汁产品在买卖收好中占比为43.55%,而该产品市场格局基本安详,对手较多且体量大,喜悦家的上风不清晰。而果汁饮料产品的买卖收好由2018年的1.41亿元降至2019年的1.06亿元,买卖收好占比由2018年的10.48%降至2019年的7.5%,表现添长乏力的趋势;乳酸菌饮料和其他饮料产品,在该公司买卖收好中占比仅为7.73%和1.53%,出售占比较幼。

根据西洋等国家通畅标准,产能行使率矮于79%为产能过剩,新闻资讯矮于75%为主要产能过剩。从产能行使率情况望,2017—2019年,喜悦家饮料产品的年产能行使率别离为31.24%、37.71%和33.64%,旺季产能行使率(以前产量最高的月度产量/月产能)别离为51.73%、72.91%和69.46%。由此可见,喜悦家饮料产品存在片面产能闲置的情况。

二、中央竞争壁垒偏弱

对于食品工业企业而言,走业的市场壁垒主要表现在产品需要、生产设计、品牌塑造和渠道建设方面。其中,产品设计和品牌营销是企业抢占市场、获取竞争上风的主要手段,直接影响企业的走业地位。

2017年,因涉嫌损坏RIO鸡尾酒包装装潢外面专利事由,喜悦家被上海巴克斯酒业有限公司(以下简称“巴克斯”)首诉。2018年,喜悦家与巴克斯商议息争,一次性支付给巴克斯260万元息争款。

相比养元饮品、承德露露、椰树集团等其他植物蛋白饮料企业,喜悦家对市场宣传的偏重水平也存在不能。固然其椰子汁和水果罐头具有必定的市场著名度,但仍有挑起飞间,且喜悦家的自销渠道较为单薄,主要倚赖经销商的出售渠道。

招股书表现,2017—2019年,喜悦家经销模式出售收好占比别离为98.69%、98.76%和97.98%,对经销商渠道的倚赖水平较高。同时,近年来,为挑高出售业绩,喜悦家给予片面经销商必定的名誉额度,造成该公司的答收账款周转率远矮于同走可比公司,且经营运动现金流量净额与净收好并不匹配。

如图外3所示,2017—2019年,喜悦家的答收账款周转率别离为7.45次/年、9.76次/年和14.41次/年,固然逐渐增补,但仍与养元饮品和承德露露不同较大。

招股书表现,在早期的市场拓展过程中,为挑高出售周围,喜悦家给予经销商必定的循环名誉额度;同时,在中秋、春节等出售旺季,喜悦家也会给予经销商必定的一时名誉额度,以挑高该公司产品的铺市率。正因这样,喜悦家的答收账款余额较大。

同样,在经营运动产生的现金流净额上,如图外4所示,2017年,喜悦家固然实现净收好0.83亿元,但经营运动现金流量净额却为负值,两者并不匹配;到2019年,喜悦家的净收好增补0.46亿元,而经营运动现金流量净额较2018年缩短0.43亿元,两者同样不匹配。

就上述有关题目,时代商学院向建霖家居发函咨询,但截至发稿该公司仍未回复。

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